元旦出游人数和旅游收入较2019年实现正增长。大类资产配置顺序：股票大宗债券货币。

　　要闻：国家数据局等十七部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026年）》；国务院印发《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》；央行、国家金融监管总局发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见》；经文化和旅游部数据中心测算，元旦假期3天，全国国内旅游出游1.35亿人次，按可比口径较2019年同期增长9.4%，实现国内旅游收入797.3亿元，较2019年同期增长5.6%。

　　人民币资产仍偏好避险。本周沪深300指数下跌2.97%，沪深300股指期货下跌2.95%；焦煤期货本周下跌1.66%，铁矿石主力合约本周上涨2.82%；股份制银行理财预期收益率下跌10BP至1.5%，余额宝7天年化收益率上涨28BP至2.43%；十年国债收益率下行4BP至2.52%，活跃十年国债期货本周上涨0.15%。

　　大类资产配置顺序：股票大宗债券货币。2024年第一周，货币政策的两个动向，一是重启PSL，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，为PSL有史以来第三高，二是公开市场净回笼资金2.42万亿元。从央行2024年工作会议表述看，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，稳妥推进重点领域金融风险防范化解，稳慎扎实推进人民币国际化等主要政策目标没有变化，但结合首周货币政策操作看，我们认为货币政策或有两个边际变化：一是加大结构性货币政策工具使用力度，可能从供给端加速调整货币信贷资源，向实体经济和经济的薄弱环节倾斜，二是从货币拆借资金利率分层看，可能遏制非银金融机构加杠杆投资行为。我们认为整体来看，2024年偏宽松的货币政策大方向没有变化，仍利好人民币风险资产价格表现，流动性的结构调整可能短期内影响杠杆较高的品种价格波动。

　　人民币资产仍偏好避险。本周沪深300指数下跌2.97%，沪深300股指期货下跌2.95%；焦煤期货本周下跌1.66%，铁矿石主力合约本周上涨2.82%；股份制银行理财预期收益率下跌10BP至1.5%，余额宝7天年化收益率上涨28BP至2.43%；十年国债收益率下行4BP至2.52%，活跃十年国债期货本周上涨0.15%。

　　关注货币政策的结构性调整。本周A股指数普跌，估值整体下行，小盘股估值下行幅度超过大盘股。本周央行在公开市场净回笼资金24230亿元，拆借资金利率稳中有降持续分层，周五R007利率收于2.18%，GC007利率收于2.32%。周五十年国债收益率收于2.52%，较上周五下降4BP。继2023年2月PSL消费新增之后，本周PSL新增3500亿元，超出市场预期，另一方面，央行在公开市场加大资金回笼力度，关注央行货币政策的结构性调整，或短期意在遏制非银金融机构加杠杆投资行为。

　　美元指数反弹，美债收益率上行。股市方面，本周A股指数普跌，跌幅较小的指数是上证综指（-1.54%），领跌的指数是创业板指（-6.12%）；港股方面恒生指数下跌3%，恒生国企指数下跌2.8%，AH溢价指数上行0.58%收于147.21；美股方面，标普500指数本周下跌1.52%，纳斯达克下跌3.25%。债市方面，本周国内债市略有分化，中债总财富指数本周上涨0.08%，中债国债指数上涨0.14%，金融债指数下跌0.01%，信用债指数上涨0.08%；十年美债利率上行17 BP，周五收于4.05%。万得货币基金指数本周上涨0.04%，余额宝7天年化收益率上行28 BP，周五收于2.43%。期货市场方面，NYMEX原油期货上涨3.21%，收于73.95美元/桶；COMEX黄金下跌0.93%，收于2052.6美元/盎司；SHFE螺纹钢下跌0.53%， LME铜下跌1.68%， LME铝下跌4.7%；CBOT大豆下跌3.16%。美元指数上涨1.1%收于102.44。VIX指数上行至13.35。本周美元指数短期触底反弹，带动全球风险资产价格回调。

　　国家数据局等十七部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026年）》，选取12个行业和领域作为数据要素释放价值的落脚点，预计到2026年打造300个应用场景，数据产业年均增速将超过20%。《行动计划》提出，实施“数据要素×”试点工程。鼓励金融机构按照市场化原则加大信贷支持力度，优化金融服务。依法合规探索多元化投融资模式，发挥相关引导基金、产业基金作用，引导和鼓励各类社会资本投向数据产业。支持数据商上市融资。

　　国务院常务会议研究发展银发经济、增进老年人福祉的政策举措，审议进一步优化政务服务、提升行政效能、推动“高效办成一件事”的指导意见，听取保障农民工工资支付情况汇报，讨论《中华人民共和国会计法（修正草案）》和《中华人民共和国能源法（草案）》，审议通过《碳排放权交易管理暂行条例（草案）》。会议强调，要运用好市场机制，充分发挥各类经营主体和社会组织作用，更好满足老年人多层次多样化需求，共同促进银发经济发展壮大。

　　国务院印发《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》指出，扩大国有资本经营预算覆盖范围，健全国有独资企业和国有独资公司收益上交机制，优化国有控股、参股企业国有股收益上交机制；优化支出结构，聚焦关键领域和薄弱环节，增强对国家重大战略任务的财力保障，强化资本金注入，重点用于推进国有经济布局优化和结构调整等；加强支出管理，国有企业可根据国有资本经营预算重点支持方向和企业发展需要，向出资人单位申报资金需求。资金注入后形成国家股权和企业法人财产，由企业按规定方向和用途统筹使用。

　　央行定调今年十项重点工作，包括：稳健的货币政策灵活适度、精准有效；稳妥推进重点领域金融风险防范化解；稳慎扎实推进人民币国际化等。央行要求，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。注重新增信贷均衡投放，提高存量资金使用效率，进一步优化信贷结构，确保社会融资规模全年可持续较快增长。兼顾内外均衡，持续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。

　　央行、国家金融监管总局发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见》，支持住房租赁供给侧结构性改革，加大住房租赁开发建设信贷支持力度，拓宽住房租赁市场多元化投融资渠道。稳步推进房地产投资信托基金试点工作，在把控风险前提下，募集资金用于住房租赁企业持有运营长期租赁住房。支持房地产投资信托基金份额交易流通，促进住房租赁企业长期稳定经营，防范短期炒作。引导各类社会资金有序投资住房租赁领域。

　　国家金融监管总局就《金融租赁公司管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。《意见稿》修改完善主要发起人制度，增加国有金融资本投资、运营公司和境外制造业大型企业两类发起人；将主要发起人持股比例要求由不低于30%提高至不低于51%。新增杠杆率及财务杠杆倍数指标。其中，杠杆率指标监管要求为金融租赁公司一级资本净额与调整后的表内外资产余额的比例不得低于6%，财务杠杆倍数指标监管要求为金融租赁公司总资产不得超过净资产10倍。

　　雄安新区召开2024年工作会议。会议强调，加快集聚“功能”要素，持续筑巢引凤，以城市功能完善提升承载能力，着力打造北京非首都功能疏解集中承载地；加快集聚“项目”要素，继续保持投资强度，统筹推进重点片区和重大项目建设，着力打造现代化新气象扑面而来的未来之城。

　　国家发改委党组在《求是》撰文指出，增强宏观政策取向一致性，加强财政、货币、就业、产业、投资、消费、价格、环保等政策的协调配合。加力提效用好2023年增发1万亿元国债、中央预算内投资、地方政府专项债券等政府投资。

　　工信部党组《求是》杂志撰文称，全力促进工业经济平稳增长，着力稳住大宗消费，培育壮大新型消费；开辟人工智能、人形机器人、量子等未来产业新赛道，加强5G、数据中心、算力等基础设施建设，加快工业互联网规模化应用，深化工业数据应用，激活数据要素潜能，为数字化转型提供“数据动力”。

　　财政部等三部门发布横琴粤澳深度合作区个人行李和寄递物品有关税收政策，横琴与澳门之间设为“一线”，横琴与内地之间设为“二线”。从合作区经“二线”进入内地时，旅客（不含非居民旅客）携带物品不超过8000元的，海关予以免税放行。

　　工信部等十一部门发布通知，开展“信号升格”专项行动。到2025年底，超过12万个重点场所实现移动网络深度覆盖、3万公里铁路和50万公里公路、200条地铁线路实现移动网络连续覆盖。5G网络覆盖深度和广度持续完善。

　　2023年出台的一些优惠政策，2024年可以继续享受。其中，个人所得税方面，包括3项个人所得税专项附加扣除标准提高、全年一次性奖金个人所得税政策延续实施等；住房方面，包括房贷首付比例调整等。此外，新能源汽车车辆购置税将继续减免。

　　经文化和旅游部数据中心测算，元旦假期3天，全国国内旅游出游1.35亿人次，同比增长155.3%，按可比口径较2019年同期增长9.4%；实现国内旅游收入797.3亿元，同比增长200.7%，较2019年同期增长5.6%。

　　商务部表示，2024年元旦假期消费市场潜能加快释放。全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长11.0%；商务部重点监测零售企业金银珠宝、建材、家具销售额分别增长21.2%、13.1%和12.9%。

　　交通运输部表示，元旦假期三天，全国铁路、公路、水路、民航发送旅客总量近1.3亿人次。其中，铁路发送旅客4381.9万人次；公路发送旅客7740.5万人次；水路发送旅客190.8万人次；民航发送旅客510万人次。

　　据国家电影局统计，2024年元旦假期电影总票房为15.33亿元，创同档期纪录新高，观影人次为3660万，国产影片票房为14.11亿元，市场占比为92.04%。

　　上海市1月3日起调整住房公积金个人住房贷款政策。缴存职工家庭名下在上海市已有一套住房，在全国未使用过住房公积金个人住房贷款或首次住房公积金个人住房贷款已经结清的，认定为第二套改善型住房；对于认定为第二套改善型住房的，最低首付款比例为50%；对于认定为第二套改善型住房，且贷款所购住房位于中国（上海）自由贸易试验区临港新片区以及嘉定、青浦、松江、奉贤、宝山、金山6个行政区全域的，最低首付款比例为40%。

　　1月5日当周，跨年流动性紧张状况有所缓解，央行在公开市场上实现流动性净回笼，共计净回笼24230亿元。

　　DR007与7天期逆回购差值为-0.0167%，较上周变动-24 BP；DR007、R007之差较上周变动-54 BP，狭义流动性整体维持稳定。

　　上游周期品方面，1月5日当周，不同品种钢厂开工率表现不一，螺纹钢、线材主要钢厂开工率较上周分别变动1.03和-2.32个百分点。1月3日当周，多数地区石油沥青装置开工率上升，仅华东地区开工率较前一周下降5.90个百分点。2023年12月28日当周，煤炭重点电厂库存可用天数较上周变动-1.30天。

　　海外机构持仓方面，截至1月5日，SPDR黄金ETF持仓总价值变动-2.30%。原油库存方面，2023年12月29日当周，美国API原油库存有所下滑，周环比变动-741.80万桶。

　　房地产方面，2023年12月31日当周，30大城市商品房成交面积小幅上升，单周成交面积环比变动79.91万平方米，单周成交面积实现394.78万平方米。当前尽管行业销售仍处低位，但商品房单周成交面积已连续三周上升，后续需静待地产销售端扶持政策效果显现。

　　汽车方面，2023年12月31日当周，国内乘用车批发、零售销量单周同比增速分别为35%和13%；着眼“促消费”全局，汽车的重要角色不容忽视，我们继续看好2024年汽车消费的表现。

　　能源和公共事业行业指数表现较好。本周市场指数下跌为主，上涨的指数仅有上证红利（3.98%），领跌的指数包括创业板指（-6.12%）、中小板指（-4.68%）、深证成指（-4.29%）。行业方面跌多涨少分化较大，领涨的行业有煤炭（5.63%）、电力及公用事业（1.99%）、石油石化（1.32%），领跌的行业有电子元器件（-6.31%）、计算机（-6.12%）、通信（-5.59%）。本周中小创调整幅度较大，TMT行业领跌。

　　出行旅游 经文化和旅游部数据中心测算，元旦假期3天，全国国内旅游出游1.35亿人次，同比增长155.3%，按可比口径较2019年同期增长9.4%；实现国内旅游收入797.3亿元，同比增长200.7%，较2019年同期增长5.6%。

　　新能源车 国内新能源车企2023年成绩单出炉，比亚迪以302.4万的交付量稳居国内新能源销量榜单首位，广汽埃安和理想分别交付48万和37.6万辆，分别位居第二和第三。理想还是2023年交付量最高的新势力车企，蔚来、小鹏去年分别交付16万辆、14.16万辆。

　　基建产业链 PSL重启，引起市场关注。近期，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，为PSL有史以来第三高。

　　通信 中国信通院发布《中国宽带发展白皮书（2023年）》称，5G、数据中心等宽带设施进入规模化部署和应用新阶段。网络架构持续优化，IPv6迈入从“能用”到“好用”的关键阶段。

　　磷化工 工信部等八部门印发《推进磷资源高效高值利用实施方案》，到2026年，我国磷化工自主创新能力、绿色安全水平稳步提升，高端磷化学品供给能力大幅提高，产业链供应链韧性和安全水平更加稳固。

　　汽车产业链 乘联会表示，2023年全国新能源乘用车发展优势不断巩固和扩大。综合预估2023年12月新能源乘用车厂商批发销量113万辆，同比增长50%，环比增长18%；2023年累计批发888万辆，同比增长38%。

　　数据要素 国家数据局等十七部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026年）》，选取12个行业和领域作为数据要素释放价值的落脚点，预计到2026年打造300个应用场景，数据产业年均增速将超过20%。

　　机器人 应急管理部和工信部发布《关于加快应急机器人发展的指导意见》，到2025年，研发一批先进应急机器人，大幅提升科学化、专业化、精细化和智能化水平。将应急机器人纳入应急装备配备标准等，推动应急机器人配备应用。

　　关注非银金融机构杠杆率波动对利率债和信用债收益率的影响。十年期国债收益率周五收于2.52%，本周下行4BP，十年国开债收益率周五收于2.7%，较上周五上行2BP。本周期限利差下行7BP至0.41%，信用利差持平于0.46%。

　　跨年过后央行在公开市场净回笼资金。本周央行在公开市场累计净回笼资金24230亿元，货币拆借利率分层情况较明显，周五R007利率收于2.18%，交易所资金GC007利率收于2.32%。年底过后央行开始净回笼资金，一方面拆借利率整体呈现稳中有降，另一方面资金利率分层情况更加明显，非银金融机构拆借利率整体仍维持在偏高水平上。

　　PSL重启，引起市场关注。2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，为PSL有史以来第三高。

　　2024年伊始，不少中小银行在“开门红”前开始密集调降存款利率。目前已有上海银行等十余家银行下调存款利率，下调幅度在5-45BP之间。

　　2024年1月1日起，多数存量房贷利率将迎来下调，调整幅度为10个基点。以贷款100万元、期限30年、等额本息方式还款的个人贷款为例，每月的月供减少58.54元。

　　人民币大宗商品价格整体继续回调。本周商品期货指数下跌0.15%。从各类商品期货指数来看，上涨的有能源（1.9%）、有色金属（0.47%），下跌的有煤焦钢矿（-0.07%）、贵金属（-0.43%）、谷物（-0.58%）、化工（-0.82%）、油脂油料（-2.29%）、非金属建材（-2.69%）。各期货品种中，本周涨幅较大的大宗商品有燃油（4.63%）、纸浆（4.04%）、棉纱（2.96%），跌幅靠前的则有菜粕（-5.23%）、纯碱（-4.94%）、鸡蛋（-3.78%）。一季度是投资淡季，消费旺季，周期品价格表现整体偏弱。

　　美国上周EIA原油库存减少550.3万桶，预期减少372.5万桶，前值减少711.4万桶。

　　中钢协公布数据显示，2023年12月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存729万吨，环比增加1.4%，库存连续7旬下降后小幅上升。

　　上期所宣布，pg电子平台自1月5日交易起，氧化铝期货AO2402、AO2403合约交易手续费调整为成交金额万分之四，日内平今仓交易手续费调整为成交金额万分之六。上期所发现4组9名客户在氧化铝期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，决定对上述客户在氧化铝期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施。

　　周三（1月3日）集运指数（欧线）期货合约全线涨停。上海国际能源交易中心决定，自1月4日交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在集运指数（欧线日内开仓交易最大数量为50手。

　　农业农村部表示，将毫不松懈抓好粮食等重要农产品稳定安全供给。2024年将着力促进产销顺畅衔接，巩固大豆油料扩种成果，确保大豆面积稳定在1.5亿亩以上、油料面积稳定在2亿亩以上，持续提升国内大豆油料产能和自给率。

　　联合国粮食及农业组织发布数据显示，2023年12月食品价格指数为118.5点，环比下降1.5%，同比跌10.1%。2023年全球食品价格较上一年均值下降13.7%。

　　随着红海危机持续发酵，韩国至欧洲的海运费翻倍。数据显示，截至上月底，从釜山到欧洲海运费，已飙升至每40英尺集装箱约合人民币17000多元，较前一月上涨超一倍。

　　货币基金收益率波动中枢或将较2023年下半年上升。本周余额宝7天年化收益率上行28BP，周五收于2.43%；人民币3个月理财产品预期年化收益率下行10BP收于1.7%。本周万得货币基金指数上涨0.04%，货币基金7天年化收益率中位数周五收于2.41%。年底前大行引领银行机构调降存款利率，整体来看利率稳中有降仍是大趋势，货币基金收益率上行大概率是短期内季节性行为。

　　人民币兑美元中间价本周上行55BP，至7.1029。本周人民币对日元(1.93%）、澳元(1.85%）、兰特(1.46%）、欧元(1.26%）、韩元(1.08%）、加元(0.87%）、英镑(0.66%）、瑞郎(0.64%）、林吉特(0.37%）升值，对美元(-0.08%）、卢布(-0.71%）贬值。本周美元指数反弹，但人民币对其他主要货币汇率升值，整体保持平稳。

　　2023年11月我国服务贸易继续保持增长态势，服务进出口5447.8亿元，同比增长13.7%。其中，服务出口增长1.4%，服务进口增长24.4%。

　　2023年，全年外汇储备规模稳定在3.1万亿美元以上。外汇局表示，2024年要防范跨境资金流动风险，加强宏观审慎管理和预期引导，完善跨境资金流动监测预警和响应机制，坚决对顺周期、单边行为进行纠偏，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，维护国际收支基本平衡。

　　美国就业数据依然强劲，压制市场降息预期。本周港股方面恒生指数下跌3%，恒生国企指数下跌2.8%，AH溢价指数上行0.58%收于147.21。行业方面本周领涨的有能源业（4.07%）、电讯业（0.84%）、公用事业（0.76%），跌幅靠前的有医疗保健业（-6.97%）、必需性消费（-4.9%）、非必需性消费（-4.32%）。本周南下资金总量148.44亿元，同时北上资金总量-60.91亿元。本周十年美债收益率上行，美债指数上涨，大概率是此前超调后的反弹。

　　美联储会议纪要显示，美联储官员在去年12月的会议上一致认为，始于2022年的加息周期可能已经结束。他们指出，通胀有所放缓，尤其是六个月年化通胀率，而且有迹象显示供应链正在恢复正常，而且随着更多的人加入劳动力市场，劳动力市场开始放松。他们还说，将利率提高到5%以上抑制了消费者需求，从而使通胀有所缓和。他们没有讨论何时开始降息。美联点阵图显示该行计划在2024年降息三次。

　　美国劳工统计局公布数据显示，2023年12月季调后非农就业人口增加21.6万人，预期增17万人，前值自19.9万人下修至17.3万人；失业率为3.7%，预期3.8%，前值3.7%；劳动力就业参与率为62.5%，预期及前值均为62.8%；平均时薪同比增长4.1%，预期3.9%，前值4%。

　　美国2023年12月ADP就业人数增加16.4万人，创2023年8月以来新高，预期增11.5万人，前值从增10.3万人修正为增10.1万人。

　　美国上周MBA30年期固定抵押贷款利率为6.76%，前值6.83%；申请活动指数为173.5，前值191.6；购买指数为140.7，前值148.7；再融资活动指数为358.2，前值437.6。

　　新加坡2023年第四季度GDP环比增长1.7%，预期0.70%，前值1.40%；同比增长2.8%，预期1.80%，前值1.10%。新加坡2023年第四季度房价环比上涨2.7%，连续第二个季度上涨；全年累计上涨6.7%，同比涨幅有所放缓。

　　欧盟关于企业税的新法规当地时间1月1日正式生效，对在欧盟成员国的跨国公司实行15%的最低有效税率。该法规将适用于每年财务收入合计超过7.5亿欧元、母公司或子公司位于欧盟成员国的任何国内和国际大型集团。

　　欧洲央行将于2024年对银行进行网络压力测试，评估银行对网络攻击应对和恢复能力，而非其预防能力。

　　韩国政府下调2024年GDP预测值，上调通胀预测值，将重点放在民生保障和风险因素管理上。2023年韩国吸引外商直接投资额同比增加7.5%至327.2亿美元；实际到位的外商直接投资额增加3.4%至187.9亿美元，两项数据均创新高。

　　韩国2023年12月芯片出口增长21.8%，创2022年3月以来最大增幅。

　　2024年1月1日，沙特、埃及、阿联酋、伊朗、埃塞俄比亚成为金砖国家正式成员。金砖新成员国的专家学者表示，加入金砖国家合作机制有利于各国挖掘自身潜力，合作促进本国经济发展，并期待为金砖国家合作机制注入新活力。

　　越南连续第八年实现贸易顺差，2023年顺差金额达260亿美元，创纪录新高，同比增长2倍。

　　元旦消费较2019年同期实现增长。经文化和旅游部数据中心测算，元旦假期3天，全国国内旅游出游1.35亿人次，同比增长155.3%，按可比口径较2019年同期增长9.4%；实现国内旅游收入797.3亿元，同比增长200.7%，较2019年同期增长5.6%。交通运输部表示，元旦假期三天，全国铁路、公路、水路、民航发送旅客总量近1.3亿人次。其中，铁路发送旅客4381.9万人次；公路发送旅客7740.5万人次；水路发送旅客190.8万人次；民航发送旅客510万人次。据国家电影局统计，2024年元旦假期电影总票房为15.33亿元，创同档期纪录新高，观影人次为3660万，国产影片票房为14.11亿元，市场占比为92.04%。商务部表示，2024年元旦假期消费市场潜能加快释放。全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长11.0%；商务部重点监测零售企业金银珠宝、建材、家具销售额分别增长21.2%、13.1%和12.9%。总的来看，元旦假期出游人数、旅游收入较2019年同期都实现了增长，消费形式整体较好。

　　美联储不希望市场过度关注降息事宜。美联储会议纪要显示，美联储官员在去年12月的会议上一致认为，始于2022年的加息周期可能已经结束。他们指出，通胀有所放缓，尤其是六个月年化通胀率，而且有迹象显示供应链正在恢复正常，而且随着更多的人加入劳动力市场，劳动力市场开始放松。他们还说，将利率提高到5%以上抑制了消费者需求，从而使通胀有所缓和。他们没有讨论何时开始降息。美联点阵图显示该行计划在2024年降息三次。虽然美联储出于担忧预期变化降低加息至今压制通胀的成果，在极力给市场的降息预期降温，但对市场来说，美联储的加息进程已经结束，降息预期也只是开始判断政策落地时点和年内降息幅度的问题。

　　2024年货币政策的两个边际变化。2024年第一周，货币政策的两个动向，一是重启PSL，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，为PSL有史以来第三高，二是公开市场净回笼资金2.42万亿元。从央行2024年工作会议表述看，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，稳妥推进重点领域金融风险防范化解，稳慎扎实推进人民币国际化等主要政策目标没有变化，但结合首周货币政策操作看，我们认为货币政策或有两个边际变化：一是加大结构性货币政策工具使用力度，可能从供给端加速调整货币信贷资源，向实体经济和经济的薄弱环节倾斜，二是从货币拆借资金利率分层看，可能遏制非银金融机构加杠杆投资行为。我们认为整体来看，2024年偏宽松的货币政策大方向没有变化，仍利好人民币风险资产价格表现，流动性的结构调整可能短期内影响杠杆较高的品种价格波动。大类资产配置顺序：股票大宗债券货币。